恒昌《牛轉(zhuǎn)“錢”坤》攜福特基金會(huì)定義ESG投資與影響力投資

新冠肺炎疫情再度敲響了全球經(jīng)濟(jì)脆弱性的“警鐘”，綠色經(jīng)濟(jì)和可持續(xù)發(fā)展也因此成為各國(guó)決策者關(guān)注的焦點(diǎn)。在此背景之下，全球環(huán)境、社會(huì)和公司治理(ESG)投資備受青睞，其市場(chǎng)規(guī)模和影響力也在不斷擴(kuò)大。為此，恒昌高端對(duì)話欄目《牛轉(zhuǎn)“錢”坤》近期邀請(qǐng)恒昌曾經(jīng)的合作伙伴，原聯(lián)合國(guó)開發(fā)計(jì)劃署（UNDP）駐華代表處助理國(guó)別主任、現(xiàn)福特基金會(huì)（美國(guó)）北京代表處項(xiàng)目官員谷青女士，與廣大投資者分享了ESG投資與影響力投資的現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)。

福特基金會(huì)（美國(guó)）北京代表處項(xiàng)目官員谷青女士

ESG投資的前世今生

回顧ESG投資的發(fā)展歷程，早在19世紀(jì)，社會(huì)責(zé)任投資等ESG理念雛形就已經(jīng)出現(xiàn)，至今已經(jīng)有200多年的歷史。2006年，高盛公司在其發(fā)布的一份研究報(bào)告中首次將環(huán)境、社會(huì)和治理三個(gè)因素統(tǒng)一，并用縮寫的英文ESG（Environment，Social，Governance）表示。至此，ESG理念被正式提出。目前，ESG已經(jīng)成為國(guó)際投資市場(chǎng)上的主流理念之一。UNPRI（聯(lián)合國(guó)責(zé)任投資原則組織）簽署者管理資產(chǎn)規(guī)模超過100萬(wàn)億美元,全球可持續(xù)投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)35.3萬(wàn)億美元。

ESG強(qiáng)調(diào)投資過程中要綜合考量環(huán)境、社會(huì)和治理的因素，從而避免產(chǎn)生嚴(yán)重的下行風(fēng)險(xiǎn)，并創(chuàng)造長(zhǎng)期的可持續(xù)價(jià)值。在環(huán)境方面，考量的因素通常包括氣候變化、資源短缺、污染和資源浪費(fèi)、森林沙漠化等；在社會(huì)方面，包括工作條件，社區(qū)健康與安全、員工關(guān)系和多樣性等；在公司治理方面，包括所有權(quán)和治理結(jié)構(gòu)、高管薪酬、賄賂和腐敗、政治游說和捐贈(zèng)、董事會(huì)的多樣性和結(jié)構(gòu)稅收策略等。

ESG投資有著非常明顯的特征。它是一種整合性的投資方式，并非力求排除某一領(lǐng)域或類型的投資，也不需要成立專門的金融產(chǎn)品，而是強(qiáng)調(diào)將ESG因素納入到投資的整體決策中。即使投資者只追求單一回報(bào)，也需要在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析和技術(shù)估值之外，通過評(píng)估ESG因素，更全面深入地評(píng)判投資中潛在的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)。

在ESG投資過程中，有幾種目前使用比較廣泛的策略。首先是篩選策略，該策略通過構(gòu)建ESG相關(guān)指標(biāo)，例如，能源消耗率、碳排放量、獨(dú)立董事數(shù)量、女性員工數(shù)量占比等，從而設(shè)置包括正面清單和負(fù)面清單在內(nèi)的篩選清單。該清單可以發(fā)揮信號(hào)的作用，引導(dǎo)市場(chǎng)上的公司展開對(duì)環(huán)境更加友好的業(yè)務(wù)，承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任，進(jìn)行更加透明、高效、公正的公司治理。如果公司不考慮這些因素，將無(wú)法獲得ESG投資的青睞。

此外，還有被稱為股東主張的策略。該策略是指踐行ESG投資理念的股東以股東身份推動(dòng)企業(yè)開展更加積極主動(dòng)的ESG實(shí)踐，履行社會(huì)責(zé)任，改進(jìn)公司治理。當(dāng)大規(guī)模的機(jī)構(gòu)投資者開始關(guān)注ESG因素，并以股東主張的方式推動(dòng)ESG投資的落地，公司的管理層就不可以忽略這樣的主張。

影響力投資的迭代進(jìn)階

谷青女士還重點(diǎn)介紹了ESG投資策略中的影響力投資。從概念上說，任何投資均需要考慮風(fēng)險(xiǎn)和投資回報(bào)。在投資中納入ESG投資策略，可以幫助規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。目前，很多投資決策中會(huì)考慮ESG因素，比如，采用負(fù)面篩選的ESG投資策略，不投資煙草、槍支等對(duì)社會(huì)有負(fù)面影響的行業(yè)。近年來，在ESG投資策略中逐漸興起的影響力投資，在風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)傳統(tǒng)二維度考慮的基礎(chǔ)上，又引入了積極的社會(huì)和環(huán)境影響力這一新維度。影響力投資是雙底線投資，除了財(cái)務(wù)回報(bào)，更有社會(huì)影響力回報(bào)。憑借著“義利并舉”的特質(zhì)，逐漸受到推崇，有業(yè)內(nèi)人士甚至認(rèn)為“影響力投資比只考慮社會(huì)影響力回報(bào)，不求財(cái)務(wù)回報(bào)的公益慈善更可持續(xù)”。

影響力投資源起于當(dāng)下全球所面臨的各種挑戰(zhàn)。2015年，聯(lián)合國(guó)峰會(huì)上通過了旨在消除貧困、保護(hù)地球、確保所有人共享繁榮的2030年全球可持續(xù)發(fā)展議程。它涵蓋17個(gè)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDGs）以及169個(gè)具體子目標(biāo)，提出了包括貧困、不平等、氣候、環(huán)境退化、經(jīng)濟(jì)繁榮以及和平與正義有關(guān)的全球挑戰(zhàn)。但是，據(jù)聯(lián)合國(guó)的報(bào)告統(tǒng)計(jì)，要在2030年實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，每年的資金缺口將會(huì)達(dá)到驚人的5-7萬(wàn)億美元。

要想解決這些問題，無(wú)論是政府還是公益慈善組織，傳統(tǒng)路徑能夠提供的解決方案和解決問題的規(guī)?；?yīng)是不足的。在這一背景下，投資界的有識(shí)之士提出，為了更好地應(yīng)對(duì)世界面臨的發(fā)展挑戰(zhàn)，必須要改變資本的使命。我們必須從傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)和收益的二維世界，過渡到三維世界，即增加投資的社會(huì)影響力。投資不僅需要獲得收益，降低風(fēng)險(xiǎn)，還需要產(chǎn)生解決全球社會(huì)和環(huán)境發(fā)展挑戰(zhàn)的價(jià)值。

目前，世界范圍內(nèi)比較公認(rèn)的是全球影響力投資網(wǎng)絡(luò)（Global Impact Investing Network, 簡(jiǎn)稱：“GIIN”）對(duì)于影響力投資所做出的定義：影響力投資是一種旨在產(chǎn)生積極的、可衡量的社會(huì)和環(huán)境影響以及財(cái)務(wù)回報(bào)的投資。從定義中，可以看到影響力投資有幾個(gè)非常重要的特質(zhì)。

首先，影響力投資強(qiáng)調(diào)動(dòng)機(jī)性。這是它區(qū)別于其他ESG投資策略的明顯特征。投資人的初衷是不是為了解決環(huán)境和社會(huì)方面的挑戰(zhàn)？如果只是追求回報(bào)，即使在投資的過程中，產(chǎn)生了一些社會(huì)環(huán)境價(jià)值，依然不能被稱為影響力投資。其次，影響力投資追求財(cái)務(wù)回報(bào)。如果投資人只追求積極的社會(huì)環(huán)境價(jià)值，而沒有回報(bào)，這樣的投資不能稱為影響力投資，而是一種公益慈善。最后，影響力投資強(qiáng)調(diào)證據(jù)和數(shù)據(jù)。影響力投資產(chǎn)生了怎樣的積極效應(yīng)，必須有相關(guān)數(shù)據(jù)的支撐，而不是停留在文字表述層面。這需要影響力投資過程中，嚴(yán)格進(jìn)行影響力的管理和度量。

谷青女士表示，福特基金會(huì)推動(dòng)了全球影響力投資的崛起，是影響力投資領(lǐng)域的先行者，在中國(guó)，更是通過資助項(xiàng)目不斷促進(jìn)中國(guó)影響力投資的發(fā)展。在福特基金會(huì)看來，影響力投資作為ESG投資中標(biāo)準(zhǔn)比較高的一種投資策略，可以為中國(guó)實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)和可持續(xù)發(fā)展助力，具有可行性并且有很大潛力。中國(guó)不乏創(chuàng)新精神，金融和投資領(lǐng)域也充滿活力。與其他國(guó)家一樣，中國(guó)面臨著環(huán)境、教育、健康、養(yǎng)老等社會(huì)發(fā)展挑戰(zhàn)。倘若選擇了一條既與國(guó)際接軌又適合中國(guó)的影響力投資路徑，中國(guó)的影響力投資在ESG強(qiáng)勁發(fā)展的背景下，有希望在不遠(yuǎn)的將來實(shí)現(xiàn)即有可持續(xù)財(cái)務(wù)回報(bào)、又有通過應(yīng)對(duì)社會(huì)發(fā)展挑戰(zhàn)從而創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值的雙底線回報(bào)投資。

目前，在全球貿(mào)易摩擦、局部逆全球化的背景下，可持續(xù)發(fā)展成為各國(guó)難得的共識(shí)，ESG投資、影響力投資也成為全球金融領(lǐng)域重要的發(fā)展方向，并在我國(guó)迎來發(fā)展的重大機(jī)遇。對(duì)于企業(yè)而言，除了自身在業(yè)務(wù)實(shí)踐中主動(dòng)靠攏ESG，還需要通過與投資者的互動(dòng)交流，增強(qiáng)其對(duì)于ESG投資和影響力投資的認(rèn)知，引導(dǎo)更多群體參與其中。這也是恒昌高端對(duì)話欄目《牛轉(zhuǎn)“錢”坤》邀請(qǐng)福特基金會(huì)（美國(guó)）北京代表處項(xiàng)目官員谷青女士進(jìn)行本次交流的目的所在。未來，恒昌將繼續(xù)與學(xué)界領(lǐng)袖、業(yè)內(nèi)大咖、投資專家、行業(yè)領(lǐng)先機(jī)構(gòu)展開深度交流合作，聚焦宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)，深度解讀市場(chǎng)先機(jī)，為投資者提供未來趨勢(shì)的指引。